مقدمه: پیامد رمزارزها برای بانک‌ها

افزایش قابل توجه بیت‌کوین و سایر ارزهای دیجیتال می‌تواند تأثیرات عمیقی بر سیستم‌های مالی و رویه‌های بانک‌های مرکزی داشته باشد.

• آیا ارز کاغذی بالاخره منسوخ می‌شود؟
• آیا بیت‌کوین و برادرانش جایگزین دلار یا یورو یا ین خواهند شد؟
• آیا بانک‌های مرکزی باید ارزهای الکترونیکی خود را منتشر کنند؟
• ارزهای دیجیتال چه فرصت‌هایی را ارائه می‌دهند؟ چه خطراتی؟

این پست پاسخ‌های ارائه شده توسط آگوستین کارستنز (Agustin Carstens – مدیر کل بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی)، استفان اینگوس (Stefan Ingves – فرماندار Sveriges Riksbank)، اورجیت پاتل (Urjit Patel – رئیس بانک مرکزی هند)، و بنوا کور (Benoit Coeure – عضو هیئت اجرایی بانک مرکزی اروپا) را مورد بحث قرار می‌دهد و به این واسطه به این سؤالات و سؤالات دیگر پاسخ می‌دهد.

در واقع این مطلب از کنفرانسی با عنوان «ارزهای دیجیتال: پیامدها برای بانک‌های مرکزی» که توسط مرکز هاچینز در زمینه سیاست‌های مالی و پولی در آوریل ۲۰۱۸ میزبانی شد و گزارشی با عنوان «بانکداری مرکزی در عصر دیجیتال: سرمایه‌گذاری و افکار اولیه» که توسط اسوار پراساد (Eswar Prasad – از نیروهای وب‌سایت brookings) تهیه شده است نشأت، می‌گیرد.

پنج پیامد بزرگ ارزهای دیجیتال برای بانک های مرکزی

۱. حجم بالای پول‌های الکترونیکی

۱. مقدار زیادی پول در حال حاضر الکترونیکی است

اگرچه ارز فیزیکی هنوز به طور گسترده در اکثر کشورها استفاده می‌شود (به استثنای سوئد، جایی که استفاده از پول نقد به سرعت در حال کاهش است)، مصرف کنندگان در سراسر جهان به طور معمول تراکنش‌های خود را بدون ارز فیزیکی انجام می‌دهند و از کارت‌های اعتباری یا تلفن همراه برای پرداخت استفاده می‌کنند.

علاوه بر این، بسیاری از پول‌هایی که بانک‌های مرکزی (ذخایر بانکی) صادر می‌کنند، فقط به شکل الکترونیکی وجود دارد. بنابراین به نوعی، ایده‌ی ارزهای دیجیتال چندان هم جدید نیست.

کارستنز: «وقتی کارت‌های اعتباری را معرفی کردند، باید نحوه برخورد با کارت‌های اعتباری را یاد می‌گرفتیم. و هیچ اتفاقی نیفتاد … ما از آن جان سالم به در بردیم. بنابراین من فکر می‌کنم که ما همین کار را [در مورد ارزهای دیجیتال] انجام خواهیم داد.”

اینگوس: «بیشتر پول بانک مرکزی تولید شده، پول عمده فروشی بانک مرکزی است، و تمام آن پول عمده فروشی در حال حاضر الکترونیکی است. بنابراین وقتی به پول نقد اشاره می‌کنیم، این … بخش کوچک و کوچکی از آنچه در سیستم می‌گذرد است.

۲. جایگزینی رمزارزها دور از انتظار

۲. ارزهای دیجیتال بعید است به زودی جایگزین ارزهای دولتی شوند

بیت‌کوین و سایر ارزهای رمزنگاری شده محبوب هستند، اما بیشتر مردم آنطور که به دلار آمریکا، یورو یا ین ژاپن اعتماد دارند، به آنها اعتماد ندارند، که همگی توسط یک بانک مرکزی پشتیبانی می‌شوند.

علیرغم کاهش اعتماد به نهادهای دولتی، اکثر مردم همچنان پولی را ترجیح می‌دهند که توسط بانک مرکزی پشتیبانی می‌شود و بعید است که این موضوع به این زودی‌ها تغییر کند.

پاتل: «در مقیاس‌پذیری، در واقع، برخی از چیزهایی که وعده داده شده بود اتفاق نیفتاده است. شبکه‌های بیت‌کوین تراکنش‌های بسیار کمی را در هر ثانیه انجام می‌دهند، در حالی که، برای مثال، یک سیستم بین بانکی ویزا صد برابر آن را انجام می‌دهد.

یکی از دلایل … این است که سرمایه گذاری بی طرفی وجود دارد. این دوباره تأکید می‌کند که شما به یک هماهنگ‌کننده نیاز دارید، زیرا بخش‌هایی از کل این سیستم را دریافت می‌کنید که در آن پول زیادی به بخش استخراج [بیت‌کوین] می‌رود و مقدار بسیار کمی برای هر چیز دیگری صرف می‌شود.»

اینگوس: «آنچه که در اینجا در مورد فناوری‌ها صحبت می‌کنیم، بسیار دست کم گرفته می‌شود این است که چرا مردم از بانک‌های مرکزی استفاده می‌کنند و دوست دارند از سیستم‌های پرداخت بانک مرکزی استفاده کنند … [من] اگر یک بانک به بانک دیگر پول پرداخت کند، و … از طریق سیستم پرداخت منتقل نمی‌شود.

بانک مرکزی تنها اتفاقی که می‌افتد این است که یک بانک از بانک دیگر مطالبه می‌کند. و بانکداران به یکدیگر اعتماد ندارند. و به همین دلیل است که شما بانک‌های مرکزی دارید که پول را منتقل می‌کنند، زیرا این تنها راه امن برای انتقال پول است.»

آنچه در اینجا در مورد فناوری‌ها بسیار دست کم گرفته می‌شود این است که چرا مردم از بانک‌های مرکزی استفاده می‌کنند و دوست دارند از سیستم‌های پرداخت بانک مرکزی استفاده کنند.

کارستنز: «[ناگهان] ما شکل جدیدی از فناوری داریم، و آیا می‌توان انتظار داشت که آن فناوری جدید جایگزین تمام این قرن‌ها ایجاد شیوه‌های خوب شود که به نوعی اعتماد جامعه به ارزی را که امروز می‌شناسیم ایجاد کند.

آیا دقیقاً ارز دیگری جایگزین همه اینها خواهد شد؟ پاسخ من این است که با قطعیت مطلق، هیچ… فناوری نمی‌تواند جایگزین تمام کارهایی که بانک‌های مرکزی برای تولید ارزهای قابل اعتماد انجام می‌دهند، شود.»

۳. تغییر سیستم مالی به دست رمزارزها

۳. با این حال، ارزهای دیجیتال می‌توانند سیستم مالی را به روش‌های بزرگی تغییر دهند

ارزهای دیجیتال و سایر نوآوری‌ها در سیستم‌های پرداخت می‌توانند سرعت تراکنش‌های داخلی و فرامرزی را افزایش دهند، هزینه‌های تراکنش را کاهش دهند و در نهایت دسترسی خانوارهای فقیر و روستایی به سیستم مالی را افزایش دهند.

پراساد: «مسلماً، سیستم‌های پرداخت بسیار کارآمدتر خواهند شد. در چین و هند، می‌توان با استفاده از سیستم‌های پرداخت غیرمتمرکز و واسطه‌ای، نه از طریق بانک‌های سنتی، بلکه از طریق پلتفرم‌های دیگر، تراکنش‌های بسیار کوچکی را با فروشندگان خیابانی انجام داد. و می‌توان این را به راحتی مشاهده کرد.»

اینگوس: «فناوری‌های جدید دسترسی پول به همه را آسان‌تر می‌کنند، و این بدان معناست که اساساً چیزی که در مورد آن صحبت می‌کنیم ارسال پول از یک تلفن همراه به تلفن همراه دیگر در زمان واقعی است. و این یک چشم انداز ارزشمند برای آینده است.»

فن آوری‌های جدید دسترسی پول به همه را آسان‌تر می‌کند …

پراساد: «یکی از دلایلی که چرا… ما شاهد قدرت گرفتن نیروهای سیاسی خاص هستیم، این است که بسیاری از مردم احساس نمی‌کنند با اقتصاد مرتبط هستند. اتصال به سیستم مالی بخش بسیار مهمی از آن است.

اگر احساس می‌کنید که اصلاحات در یک کشور به نفع نخبگانی است که به هم متصل هستند و بیشتر دیگران کنار گذاشته شده‌اند، به نظر من، این بخش بسیار مهمی از آن [ناامیدی] است.

ارزهای دیجیتال] به مردم امکان دسترسی بیشتر به سیستم مالی را می‌دهد…بنابراین فکر می‌کنم این یک قدرت واقعاً دگرگون‌کننده در فناوری‌های جدید است.»

۴. رمزارزها و چالش‌های بزرگ

۴. اما این فناوری‌های جدید چالش‌های بزرگی را نیز به همراه دارند

ارزهای دیجیتال و فناوری‌های مرتبط احتمالاً هزینه‌های تراکنش‌ها را کاهش می‌دهند و قیمت کسب و به اشتراک گذاری اطلاعات را کاهش می‌دهند، که خوب به نظر می‌رسد اما می‌تواند بازارهای مالی را بی‌ثبات کند و سرایت را از یک بازار به بازار دیگر تشدید کند.

آن‌ها می‌توانند مدل‌های تجاری بانک‌های متعارف و نقش آن‌ها در سیستم مالی را تضعیف کنند و حفظ ثبات مالی را برای بانک‌های مرکزی (که عمدتاً از طریق سیستم بانکی کار می‌کنند) سخت کنند.

پراساد: «اگر کسی به جریان اطلاعات آزادانه‌تر با فناوری‌های جدید فکر می‌کند، مطمئناً استدلال قانع‌کننده‌ای برای این است که چرا بازارهای مالی باید بسیار بهتر کار کنند.

اما همانطور که از کارهایی که بسیاری از دانشگاهیان انجام داده‌اند می‌دانیم … ممکن است در اقتصادی که اطلاعات زیادی وجود دارد اما توانایی پردازش بسیار خوبی ندارد، جمع‌آورنده‌های اطلاعات بسیار قدرتمند شوند؛

و این در واقع می‌تواند به موقعیت‌هایی منجر شود که در آن، در واقع، شما آبشارهای اطلاعاتی دارید، و رفتار گله‌ای و احتمالی بدتر می‌شود، نه به دلیل اطلاعات محدود، بلکه به این دلیل که اطلاعات بیش از حد وجود دارد اما توانایی استخراج و پردازش سیگنال کافی نیست. بنابراین از نظر موسسات مالی و مقررات، من فکر می‌کنم چالش‌های زیادی در پیش است.»

بنابراین اینکه بانک‌ها چگونه به نظر می‌رسند و اینکه آیا آنها همچنان نقش قدرتمندی در خلق پول در این مفهوم بسیار گسترده ایفا خواهند کرد، موضوعی حیاتی است.

پراساد: «از آنجایی که بسیاری از ناکارآمدی‌های سیستم مالی از بین رفته‌اند، رانت‌های سنتی رقابتی یا رانت‌های ضدرقابتی که بانک‌ها می‌توانند جمع‌آوری کنند، از بین می‌روند.

بنابراین اینکه بانک‌ها چگونه به نظر می‌رسند و اینکه آیا آنها همچنان نقش قدرتمندی در خلق پول در این مفهوم بسیار گسترده خواهند داشت، موضوعی حیاتی است … [من] اگر بانک‌های تجاری سنتی نقش بسیار کمتری در امور مالی ایفا کنند، اگر بانک‌های مرکزی نقش از نظر تسویه حساب و تسهیل پرداخت‌ها در موسسات مالی شروع به فرسایش می‌کند – که اجرای سیاست پولی را بسیار چالش‌برانگیزتر می‌کند.»

پراساد: «وقتی ما شروع به فکر کردن درباره سناریویی می‌کنیم که سیستم‌های پرداخت بسیار غیرمتمرکز می‌شوند، چه اتفاقی می‌افتد؟

بانک‌های مرکزی باید نگران باشند که آیا این تمرکززدایی و این واقعیت که مکانیسم‌های پرداخت توسط هیچ بنیاد رسمی لنگر نمی‌آید، می‌تواند در زمان‌های بد مشکلاتی ایجاد کند … وقتی این سیستم‌های پرداخت غیرمتمرکز شروع به کار می‌کنند، بحران اعتماد وجود دارد.

به دلایل مختلف زیر سوال می‌رود یا شروع به خراب شدن می‌کند. این می‌تواند نه تنها بر ثبات پولی بلکه بر فعالیت اقتصادی به عنوان یک کل تأثیر بگذارد.»

۵. امکان صدور رمزارزها توسط بانک‌های مرکزی

۵. آیا بانک‌های مرکزی باید ارزهای دیجیتال خود را صادر کنند؟

تعداد بسیار کمی از بانک‌های مرکزی به‌طور جدی به انتشار ارزهای دیجیتال خود فکر می‌کنند (یعنی به مردم اجازه می‌دهند سپرده‌های الکترونیکی در بانک مرکزی داشته باشند) اما بسیاری از بانک‌های مرکزی درباره این گزینه صحبت می‌کنند.

تاکنون، تنها چند بانک مرکزی ارزهای دیجیتال خود را منتشر کرده اند، از جمله اکوادور و تونس. سوئد، جایی که استفاده از پول نقد سریعتر از هر اقتصاد بزرگ دیگری تبخیر می‌شود، در حال بررسی این است که آیا یک کرون الکترونیکی صادر کند یا خیر.

انتشار ارز دیجیتال خود مانع از دست دادن سهم یک بانک مرکزی از بازار به بیت‌کوین می‌شود و می‌تواند به دنبال نرخ‌های سود منفی (به جای پرداخت سود از سپرده‌گذاران کارمزد) در طول رکود اقتصادی برای بانک مرکزی آسان‌تر شود.

اما یک ارز دیجیتال رسمی می‌تواند نقش بانک‌های سنتی را به‌عنوان واسطه‌ها و وام دهندگان کاهش دهد و در طول یک بحران مالی مشکلات بزرگی ایجاد کند، اگر سپرده‌گذاران پول را از بانک‌های سنتی بیرون بکشند تا در بانک مرکزی (ایمن‌تر) سپرده‌گذاری کنند.

اینگوس: «تنها مسئله‌ای که در این مورد باقی می‌ماند این است که تا چه حد باید برای عموم مردم امکان داشته باشد که ادعای الکترونیکی از بانک مرکزی داشته باشند یا نه. یا اینکه در عوض باید سیستمی داشته باشیم که فقط بانک‌ها بتوانند از بانک مرکزی مطالبه کنند و همه اینها به صورت الکترونیکی باشد.»

پاتل: «یکی از مزایای ارز دیجیتال صادر شده توسط بانک مرکزی این است که هزینه‌ها کاهش می‌یابد. و این چیزی است که همه از جمله دولت می‌خواهند.»

یکی از مزایای ارز دیجیتال صادر شده توسط بانک مرکزی این است که هزینه‌ها کاهش می‌یابد. و این چیزی است که همه از جمله دولت می‌خواهند.

کور (در سخنرانی ۱۴ مه ۲۰۱۸ در مرکز بین المللی مطالعات پولی و بانکی): «تقریباً هیچ بانک منطقه یورو این نرخ‌های منفی را به مشتریان خانگی خود منتقل نکرده است … اگر نرخ‌های منفی منتقل نشود، این [ کانال وام دهی بانکی در توسعه کامل پتانسیل خود شکست خواهد خورد.

یک ارز دیجیتال بانک مرکزی با بهره ممکن است به غلبه بر این محدودیت‌ها کمک کند. این در واقع مستلزم حذف پول نقد نیست، بلکه دیگر به عنوان یک رقیب موثر برای معاملات بزرگ عمل نمی‌کند.

در این شرایط، بانک مرکزی می‌تواند کنترل بیشتری بر انتقال نرخ‌های بهره به خانوارها و مشاغل داشته باشد. در یک رکود عمیق، می‌تواند نرخ بهره را بیش از آنچه در حال حاضر ممکن است کاهش دهد و فعالیت‌های اقتصادی را سریع‌تر تثبیت کند و نیاز به سایر اقدامات غیر متعارف را کاهش دهد.

و در یک روند صعودی، توانایی پرداخت نرخ سود مثبت در ارز دیجیتال فشار رو به بالا بر نرخ سپرده ارائه شده توسط بانک‌ها وارد می‌کند.»

کور: «در یک بحران سیستماتیک…خانوارها و مشاغل می‌توانند به دنبال حفظ ثروت خود در بدهی بانک مرکزی بدون ریسک باشند تا در بخش خصوصی پرخطرتر.

در حالی که این تغییر می‌تواند اکنون بین سپرده‌ها و پول نقد اتفاق بیفتد، یک ارز دیجیتال آن را ارزان‌تر و سریع‌تر می‌کند و «اجرای بانک‌های دیجیتال» را مکرر و شدیدتر می‌کند.»

کارستنز: «ارزهای دیجیتال بانک مرکزی می‌توانند اشتباهات بانک‌ها را تسهیل کنند. آنها می‌توانند منابع را به بانک‌های مرکزی [و] به دور از بانک‌های تجاری جذب کنند. این یک قوطی کامل کرم را باز می‌کند… بانک‌های مرکزی برای واسطه گری منابع مالی ایجاد نشده اند.»

منبع: brookings.edu